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Circle管理层在股价从260美元跌至62美元后高调宣称‘长期主义’，但其核心高管自上市以来累计73笔卖出、0笔买入，套现约6.64亿美元，引发市场对其长期信心的质疑；文章指出这一反常减持行为与公司所强调的长期价值叙事严重背离，并促使投资者重新评估Circle作为稳定币发行商的盈利可持续性及行业竞争地位。
摩根大通下调Circle盈利预期，指出其与Hyperliquid合作导致USDC储备收益大幅让渡，加剧Circle与Coinbase间的竞争困境；稳定币发行权正加速商品化，分销渠道掌握议价主导权，OUSD等新稳定币模式进一步削弱发行方利润空间，独立发行商模式面临终结。
1933年芝加哥计划主张废除部分准备金制度，实现货币创造与信贷发放分离；90年后Circle获联邦银行牌照、被禁止放贷，其稳定币业务实质践行了该计划核心理念，标志狭义银行模式正以监管合规方式回归现实。
Circle作为USDC发行方，虽稳定币规模持续扩张，但因与Coinbase等渠道的分成协议及监管限制，导致绝大部分利息收入被渠道瓜分，自身利润率持续承压，陷入规模增长与盈利乏力的困局。
OpenUSD由140家机构联合推出，将储备金利息分配给合作伙伴网络，挑战Circle传统发行模式；USDC虽面临利润率压缩压力，但凭借与Coinbase、Hyperliquid等深度绑定的高周转率和监管优势，在链上转账量中占据79%份额，网络效应依然稳固。
Circle 在韩国立法关键期密集布局，通过闭门会议‘Current Seoul’邀约银行、交易所及支付机构高管，聚焦监管协同与本地持牌准入，旨在巩固USDC在韩渗透并抢占稳定币合规入场先机，同时应对Tether、Open USD及本土韩元稳定币项目的多线竞争。
Circle获美国货币监理署（OCC）最终批准成立Circle National Trust，成为首家以联邦信托银行身份进入美国核心金融监管体系的稳定币发行方。该牌照赋予其数字资产托管等受托服务资质，为未来储备管理预留联邦通道，标志着稳定币竞争从发币合规升级为对发行、托管、储备与结算全链路基础设施的控制权争夺。
美股与加密交叉领域三家公司出现关键转向：Circle股价重新锚定USDC流通量及DeFi活跃度；Robinhood上线自建公链，以券商用户为基础切入链上金融，挑战Coinbase生态主导地位；MicroStrategy（Strategy）首次系统性出售比特币，转向主动资本管理，打破‘只买不卖’叙事。
Open USD作为新型美元稳定币推出，核心创新在于重构收益分配机制，将储备资产产生的利息返还给支付公司、金融机构、技术平台等生态合作伙伴，形成类似‘合作社’的共治共享模式，挑战USDC等现有稳定币的单边收益结构，引发市场对稳定币治理权、分润逻辑及网络效应的重新评估。
特朗普一句“可能会发生”暗示比特币可能纳入其新上线的“特朗普账户”，引发市场情绪高涨，推动比特币价格从62000美元升至65000美元附近，加密概念股如Circle（CRCL）等同步大涨；但链上数据显示资金仍净流出，MVRV指标未破1，表明缺乏真实资金入场和明确周期底部信号，行情主要由言论驱动，可持续性存疑。
Circle及其发行的USDC正从加密领域向传统金融与AI经济拓展，核心应用场景包括跨境支付、消费电商、资本市场结算及AI代理支付；其增长已脱离加密市场周期，依托网络效应、全球流动性深度和合规基础设施构建护城河，并通过Arc公链、CPN支付网络和Agentic Stack等战略产品推动稳定币成为互联网金融操作系统。
MiCA监管框架落地后，Tether因未申请牌照退出欧洲稳定币市场，Circle凭借USDC获得法国EMI牌照并纳入MiCA框架，承接被释放的合规美元稳定币需求；尽管Open USD引发短期市场担忧，但USDC在牌照、流动性、基础设施和监管信任方面的长期优势仍构成坚实护城河。
Open Standard公司宣布推出稳定币Open USD（OUSD），并宣称获得超140家机构支持，引发市场震动及Circle股价大跌；但随后多家被列名企业澄清未正式合作或仅作初步探讨，暴露其将意向沟通包装为正式签约的营销争议，损害信任基础。
ARK Invest在比特币疲软的6月大举买入Coinbase、Circle和Bullish等加密概念股，但数据显示这些股票波动率普遍为比特币的两倍，且与币价相关性低，主要受企业自身经营风险驱动；MSTR是唯一高相关性标的，而矿企因转型AI算力业务与币价脱钩，Robinhood则因业务多元化几乎不受加密行情影响。
OUSD的推出对稳定币发行方影响各异：对Circle构成竞争但非致命打击，其先发优势、流动性及潜在合作重组可能带来净利好；对Tether影响有限，因其专注不同分发渠道；对Paxos压力最大，可能威胁其USDG核心卖点及监管优势，构成生存级挑战。
